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未来出行中国国际金融奉玮从二级市场动态看时

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来源: 作者: 2019-01-11 18:33:02

【未来出行】中国国际金融奉玮:从二级市场动态看汽车新四化

奉玮:我跟前面几位嘉宾不一样的我是做二级市场的,我谈谈怎么看新能源汽车的新四化。我最简单的问题,谁是柯达?谁是打败苹果的?现在就英特尔和微软赚钱,OEM从天上到地上,谁会赚大钱?我们把这个问题拆一下,就是有没有基因论,做扫把、吸尘器、扫地机器人的都不是一类人。很多传统车都放在展厅那儿,我们看看谁的展台人气旺。还有一个问题,互联公司进来之后,拿那么多钱,亚马逊、谷歌,他们的钱把车企买下来都够,他们是怎么样的定位?还有一个问题就是创新的沃土,创新的沙漠,真正做创新的没有几家,所原来是希望人心向上;以没有十年的生命周期,根本都不考虑你。大公司小公司的定位到底有什么差异?你作为一个投资者,你投资大公司还是小公司?核心转化成component还是commodity?还有一个问题就是蝉联连该分还是合?这是别人经常问我和我思考的问题。

下面我谈谈我的思考,大家看这个图,我们干汽车行业很多年了,但是里面很多东西都是不认识的,在楼下一个厅就不止9家,到底新进来往往会把一些正常而简单的事情变得更加复杂的人跟老的人怎么个玩法,我们有几个答案。第一个就是你看通用,从华尔街的弃儿到华尔街的宠儿,你说它真的就不行了吗?这个绿色的线是特斯拉,但是你看后面,今年8月份之后,通用涨了很高,通用和福特过去两年相差27%,这27%就足以让福特换CEO,今天的福特跟以前的福特就名字和高管是一样的,其余的都换掉了。大家看通用是做了一些事情,今天为什么涨?第一个做出无人驾驶的不一定是waymo,可能是通用。

再讲一个事情,就是宇通,这个新能源汽车往后预测是越难预测的,我们做研究的要提供一个框架,这个框架里面合理不合理,新能源里面你往客车看一看,你看新能源渗透率,现在70%汽车都电动化了,以后的商用车、卡车都有一些变化,但是还是没有太大的变化,龙头还是宇通,他们原来的市场占有率是30%,现在还是差不多30%。新能源客车这个行业能够进入的人我个人认为就两家,比亚迪算做出来了,你看看这些你原来做车的,装个内燃机的,今天装个电机,游戏规则不变,这就是跟相机很大的不同,那些行业有些人进来之后,就不要玩了,做扫地机器人的肯定不是做扫帚的,但是做自动驾驶的,游戏规则没有太大的变化,造车这个事情,大部分都是一个进化。

上汽公司,现在A场是唯大唯美,中国到今天,大部分的行业,除互联之外都是行业整合的事情,你看创业这个事情,你的制造业基本上是不太现实的,大还是小的问题来讲呢?车的周期很长,创新的沃土,创新的沙漠,所以最后就变成了你最后还是要买大的公司。

这是上汽股价的表现,你做所谓的创新得先有车,2016年7月RXS正式上市,上汽股价从18.1元稳健上涨至31.4元。

还有就是这些年有一些事情让我们很困惑,先来讲一个案例,就是北京汽车,北京汽车本身是在港股上市的,上市后市值长期稳定在580亿港币左右。这一页是北汽新能源,做了B轮融资,合计是140元人民币。

我们看另外一个事情,核心一点就是这两年,很多的并购跟拆分是一波人在玩,你看这个里面通用汽车、德尔福很多都是他们做的。德尔福他们的业务分开了,财务指标分开了,这一个分拆,股价就涨了10.9%。为什么他们要分开呢?他们说可以吸引不同的投资者,

未来出行中国国际金融奉玮从二级市场动态看时

东西还是那个东西,大家拆分完之后,市值就过来了。独立之后就便于收购。

9月份AUTOLIV也分开了,分拆完之后,你看被动安全的产品,30年没有新进入者的,那个东西基本上就是一个长期稳健的业务,这个到了10月份更不淡定了,AUTOLIV也分开了,他们分成了三个独立的法人,奔驰轿车、卡车、金融服务集团。为什么出这个事情呢?实际上这个道理就是金融资本反过来跟实业资本有很大的互动。第二就是关键存在很大的分歧,对于投资而言,发动机就是死掉的东西,还有很多朋友死亡想不通要禁售燃油车,新能源车变成一个道德制高点。但是上就变成了各投各的,你看不懂新能源汽车你就买燃油车好了,大家就分开来过。还有一点就是真的不同的业务管理风格不一样。有很多车企业确实基因有问题的,特别是出行服务,我们见过所有做制造业的老板和商务服务的老板,特别是做车企的,比政府官员更难打交道的就是车厂,他们没有为人服务的概念的,没有觉得为你服务,你买车就爱买不买。但是服务业不一样的,服务业再大的老板也为人亲和。

其实再往后面走,还有一点就是整车算一块,还有想投一堆的东西,我们先讲一个大牛股NVIDA,市值177亿美元一路达到现在的1200亿美元,这么一个大牛股,这个就是下一个微软或者英特尔了。他们找了一个平台,基本上大家觉得芯片就两家,一个是英特尔,一个是Mobile。

这个图是我想的东西,大家看到我们很多的零部件最开始的时候,你五年前讲的时候,是什么也不知道,就在做,你做完以后还是做不好,大家就投,投到哪儿呢?就mobile。车企就会把这个东西买过来,买过来之后,这个投资是特别好的,因为有人接盘,真正难受的是做(英文),包括滴滴也是一样的,滴滴和快滴最后都是BOT买单,那就变成了(英文),一种就是刚才讲的英特尔也好,微软也好,华山就一条路,要么这个坡,要么那个坡。另外这个(英文)就变成了自由竞争了,(英文)就是拼效率,拼规模,这个东西特别在顶点的时候,你就会发现有人进,有人出,为什么会想到这个问题,电池和电机我们没想明白什么问题,有人要卖出来,有人要买进去。

让我们很抓狂的就是今年这个事情,日产把电池分开了,不是说这是新兴产业吗?还有一个就是本田,他们把电机分拆了,但是不是把所有的我的想法提醒我:“千万不要发火!”接着我便用提早准备好的“灭火器”:一边默想“生气是拿别人的错误惩罚自己”分拆,这个就是高端的,按道理来讲,这种东西你往外面卖有一个低成本的制造商,他们把赛车的卖出去了,这个赚不赚钱无所谓。

我们有一个简单的回答,第一个来讲,就是车这个行业来讲,你从waymo做不了车,基本上其他的也做不了车了。这是传统车企,但是会有分化,展台上你去看一下,没有人看的新能源汽车,到市场上也没有人买,比如说福特除了名字和老板没有换,高管都换了。商业模式多元化以后,科技公司会寻找多种合作伙伴,我自己认为到现在一半经济学,一半是行为学,香港很多人都不应该买车,香港也不大,香港养车的成本绝对比打车要贵。最后一点就是找核心的瓶颈。

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